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800G交换机增长27倍，AI服务器收入翻三番，这家万亿市值巨头的业绩爆发里，藏着AI时代怎样的密码？

三季度净利润日均超过1亿元——工业富联这份成绩单在资本市场引起了不小震动。 截至11月10日，该股以72.00元开盘，报收于71.50元，市值稳居万亿元之上。

作为英伟达生态系统的核心伙伴，工业富联正从一家传统的制造企业，蜕变为AI算力基础设施的领军者。

01 业绩爆发的数字密码

如果单看第三季度数据，工业富联创下了公司单季度历史新高。 103.73亿元的净利润，同比增长62.04%，相当于在一年的第三季度里，每天净利润超过1亿元。

从整体来看，工业富联前三季度营收已达6039.31亿元，同比增长38.40%，归母净利润224.87亿元，增幅达48.52%。

这一数据已接近去年全年水平，显示出公司业绩增长的迅猛态势。

02 AI服务器：增长的核心引擎

工业富联业绩爆发的核心驱动力，毫无疑问来自AI服务器业务的强劲表现。

前三季度，公司云计算业务收入同比增长超过65%，第三季度单季增速进一步提升至75%以上。 这一数据明显高于上半年，显示业务增长呈现加速态势。

云服务商业务成为最大亮点，前三季度营收占云计算业务的70%，同比增长超过150%，第三季度单季同比增长逾2.1倍。

GPU AI服务器的增长更是惊人：前三季度营收同比增长超过300%，第三季度单季环比增长逾90%、同比增长逾5倍。

03 800G交换机：同比增长27倍的秘密

在网络设备领域，工业富联的交换机业务同样表现出色。

三季度交换机业务整体同比增长100%，其中800G交换机单季同比增长超27倍。 这一增长幅度即使在高科技行业也属罕见。

工业富联对此的解释是，AI训练与推理模型对算力与网络带宽的需求不断提升，推动了高速交换机的需求增长。

公司预计，800G产品将是2025-2026年的出货主力，成为交换机业务的核心增长引擎。

04 绑定英伟达生态的战略布局

工业富联的业绩爆发并非偶然，而是深度绑定英伟达生态的自然结果。

公司在8月的投资者调研中透露，GB200出货量延续强劲增长，GB300新品的推出有望进一步释放公司营收与盈利的成长潜力。

花旗报告指出，英伟达的Blackwell GB200芯片已成为AI集群的核心动力来源，且部署进度正在加快。

主要云服务提供商每周部署近1000个NVL72机柜，微软已部署数万颗Blackwell GPU，并计划与OpenAI合作进一步扩展至数十万颗。

05 绿色算力：液冷技术的全球领先

在AI算力爆发式增长的背后，能耗和散热成为不可忽视的挑战。工业富联在此领域早已布局，其浸没式液冷绿色数据中心解决方案展现出显著优势。

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该方案实现了PUE值低至1.05的能效表现，相比传统方案，IT设备本身能耗降低40%。

工业富联官网展示了多款液冷服务器产品，包括基于Intel OpenIP打造的自研4U浸没式液冷服务器系统，最大支持10KW，满足AI时代的高算力需求。

06 高存货背后的战略考量

在亮眼业绩的背后，工业富联的资产负债表也显示出一些值得关注的现象。

公司存货同比增加793.98亿元，总额达到1646.64亿元，经营现金流净额为-41.41亿元。

这一数据反映出公司为满足快速增长的市场需求而采取的积极备货策略。

一方面，这可能意味着公司对未来订单充满信心；另一方面，高存货也带来了资金周转压力，可能拖累盈利效率。

07 未来展望：成长性能否持续？

面对如此强劲的增长数据，市场不禁关心：工业富联的业绩爆发能否持续？

公司在交换机领域的布局提供了部分答案。工业富联与多家客户协同开发的CPO（共封装光学） 新一代ASIC及1.6T交换机也在推进中，后续将逐步推向市场。

在智能制造领域，工业富联已累计对内打造8座、对外赋能9座世界级灯塔工厂，印证了其数字化解决方案的成熟度。

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此外，公司首次推出半年度分红方案，拟派发现金红利65.51亿元，占公司2025年半年度净利润的54.08%，显示出对股东回报的重视。

工业富联这艘数字巨轮，正航行在AI浪潮的波峰之上。它既享受着技术革命带来的增长红利，也面临着资金周转与市场期待的双重压力。

在AI这个变化莫测的竞技场上，今天的领先并不意味着明天的胜利。唯有不断突破技术边界，才能在算力革命的浪潮中站稳脚跟。

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文章仅供参考，不构成投资建议。

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