无法注册云服务器

2025年1-9月，景嘉微实现营业收入4.946亿元，同比上升12.14%，但归属于母公司的净利润由去年同期盈利变为亏损7253万元，经营活动产生的现金流净额为-1.45亿元，应收账款暴增至7.70亿元，研发费用占期间费用的近一半，短期利润和现金流都承压。

从这些数字往前看，亏损并非偶然。公司在过去一年里把更多钱投到研发上，期间费用合计3.269亿元，其中研发占比46.8%。为推进专用+通用并行的路线，投入加快，尤其在GPU和边端AI芯片两条线同时推进时，开支猛增。与此同时，一些客户回款节奏不稳，应收账款规模显著上升，导致现金周转紧张，经营现金流出现倒挂。

再往前看，产品和战略是这波投入的根源。景嘉微从早期的高可靠电子产品起家，走的是走向通用化的路线。最早的JM5400系列，后来迭代到现在的JM11，产品线从图形显控往渲染、计算扩展。JM11目前宣称支持渲染与计算场景，并具备多系统与虚拟化能力，和安超云、麒麟信安在云桌面场景上有合作，能支撑32路并发。公司还通过增资将诚恒微纳入边端AI芯片布局，强调目标识别和边缘计算，想把GPU和AI芯片联动起来，形成GPU+AI芯片双轮驱动。

把时间轴往更早拉，会看到公司治理和人才策略的痕迹。景嘉微是2016年3月在深交所上市的，管理层以董事长兼总裁曾万辉为核心，整个高管团队约13人，下面设置研发、生产等职能部门。为了稳住研发团队和中高层，公司实施股权激励，绑定了436名核心骨干，形成决策—执行—激励的链条。曾万辉现年55岁，硕士学历，持股1846万股；另一大股东喻丽丽持股1.335亿股，两人合计控制权超过29%。公司股东户数约10.47万，国家集成电路产业投资基金持股约5%，还有一些公募机构如易方达、华夏等在列。

在市场层面，景嘉微面临的是一条窄而复杂的路。国际上Intel、NVIDIA、AMD凭借长期技术和生态积累统治通用GPU市场；在国内，专用图形显控领域有中船凌久电子，雷达相关业务上有北京理工雷科等竞争者。景嘉微的差异化在于自主的GPU知识产权以及向通用化和边端扩展的战略，这让它在国产替代的浪潮里有机会，但门槛也高，向通用市场突破需要时间与生态支持。

业务构成上，可以看到两条并行的主线：一是图形显控和加固类产品，面向专用场景，靠定制化获取收入；二是通用GPU和边端AI芯片，面向云计算、AI推理等更大市场，强调标准化和生态建设。小型雷达业务则从单一传感器向系统级集成迈进，包含主动防护和反无人机能力。公司走的是Fabless模式，专注设计，把生产环节交给代工厂，同时按合格供方名录做计划式采购；销售方面，专用市场以直销为主，通用市场则尝试直销和经销结合的模式。

研发管理上，景嘉微把工作分成四个阶段推进，从架构设计到验证、到系统集成再到量产适配，每一阶段都需要持续投入和时间窗口。近期为了补足AI能力，公司对诚恒微增资，希望借此在边端AI芯片上取得落地，支持大模型和目标识别等场景。把GPU和AI往一起捆绑，是走国产化替代的常见打法，问题是投入回报期往往很长。

快云服务器助手

财务上还有几个值得注意的细节。毛利率保持在45.7%，看起来还算健康，但净利率为-14.66%，加权净资产收益率为-1.03%。货币资金充足，账上有39.64亿元现金，但应收账款的快速增长拖慢了经营回款节奏；长期借款只有3亿元，负债总体不高，资产端稳健，总资产77.75亿元，比上年同期小幅上升2.78%。这说明公司手里有现金储备去支撑研发和扩张，但现金的使用效率和应收管理成了瓶颈。

制度和运营层面，公司强调以客户为中心，以奋斗者为本，务实高效，持续改进的企业文化。为了推动国产GPU生态，景嘉微不仅自己做芯片，还和云桌面、安全厂商等建立了合作。JM11的生态推进例证了这点，在云端并发场景有实际合作案例。但稳住客户和控制应收仍是运营的重点。

风险是显性的：短期看，研发投入大、回款不稳造成亏损和现金流压力；中期看，GPU与AI芯片研发周期长、技术门槛高，能否量产并规模化销售存在不确定性；市场上既有跨国巨头技术优势，也有国内同行在细分领域的竞争；此外，政策导向和支持力度如果变化也会影响公司节奏。公司内部也要面对把技术推进与商业化落地同步的挑战，这并不容易。

在组织上，核心管理层持股集中，股权激励绑定了关键人才，这是常见的留人手段，但也意味着股东结构和控制权相对明确。市场方面，公司被视为国产GPU的领跑者，在专用市场有较强话语权，通用市场上则处于逐步突破阶段。对外合作上，像与安超云、麒麟信安的云桌面合作是重要节点，JM11已被用于支持32路并发的云桌面场景。

阿里云 服务器 退款

接下来要关注的事实有几项：一是JM11在更多通用场景的推广进度，二是诚恒微在边端AI芯片上的量产与客户落地，三是应收账款的回款节奏是否能改善，以及研发投入的产出节拍。公司现阶段既有现金储备，也面临短期回款与盈利修复的压力。当前JM11在云桌面场景已实现合作部署，合作方包含安超云与麒麟信安。

公司云服务器内存