云服务器首单

作者：码农财经

时间：2025-12-15

云到底长什么样？

把城市上空那团白雾搬进机房，就是云计算——它看不见摸不着，却在一秒内能把你的照片从海南备份到内蒙古，也能让一家小公司在双十一凌晨扛住百万订单。过去两天，这团白雾又起了新变化：阿里云最新财季收入同比跳升13%，创两年新高；工信部一口气放出30项云计算国家标准征求意见稿；A股里做服务器、做IDC、做云桌面的公司集体被资金扫货，像极了早高峰抢地铁的码农。

码农财经连夜把公告、纪要、调研录音翻了个底朝天，挑出三条刚出炉、还冒热气的技术主线，再匹配上A股里真干活的公司名单——不吹赛道，不画大饼，只拿数据和订单说话。读完这篇，你至少知道年底这波云行情到底在炒什么，以及哪些公司已经把技术兑现在了营收里。

一、阿里云回血：AI 云拉动收入重回双位数

12 月 12 日美股盘前，阿里 2026 财年 Q2（自然季 2025 年 Q3）财报披露：阿里云收入 317 亿元，同比增长 13%，环比增加 6 个百分点，增速创 2023 年以来新高。管理层在电话会上把功劳首先记给AI 产品组合，原话是Model-as-a-Service 带来的算力弹性需求超出内部预期。

翻译成人话：客户不再单纯买 ECS 云主机，而是直接调用阿里自研的大模型 API，按 token 计费。为了跑通一次 700 亿参数模型的全量微调，用户往往一次性拉起 512 张 GPU，训练 3～5 天，单任务账单就冲到百万元级别。高毛利的 PAI-AI 训练集群成为本季阿里公有云增速最快的子模块，同比增速 87%，远高于通用算力 8% 的增幅。

更关键的是，阿里宣布把AI 云做成独立产品线，2026 财年资本开支预算环比再增 80%，主要用于 GPU 服务器和液冷数据中心。这意味着上游 GPU 服务器、液冷配套、IDC 运营将迎来至少一年的高能见度订单。A 股谁能喝到这口汤？我们拆成三条产业链往下看。

二、技术主线 1：GPU 云服务器——工业富联拿下英伟达 H20 整机组装

阿里暴增的 GPU 需求不会自己长出来，必须有人把它做成 4U8 卡的标准机，再插上液冷快接头。工业富联（俗称富士康 A 股）12 月 10 日在投资者纪要里确认：公司位于深圳龙华、天津南港的两条 AI 服务器产线已满负荷排产，主力机型正是英伟达为中国市场特供的 H20 整机。

技术细节：H20 单卡算力 296 TFLOPS（FP16），一台 8 卡 NVLink 整机峰值 2.3 PFLOPS，功耗 10 kW，必须搭配冷板液冷。工业富联把主板、GPU 模组、NVSwitch、液冷歧管全部打成白牌交付，阿里只贴自己的管理标签。公司透露，11 月单月出货 2500 台，对应 2 亿元收入，毛利率 14%，远高于传统钣金件 8% 的水平。

荣耀云服务器

更香的在于锁定 2026 全年框架：英伟达给工业富联的 H20 订单从原来的 5 亿美元上调到 9 亿美元，增量全部集中在 Q1、Q2 交付，工业富联为此再投 8 亿元扩产天津南港二期。只要阿里资本开支不减，这条产线就能吃到 2026 财年结束。

A 股映射：工业富联——GPU 服务器出货量全球第一，英伟达中国白牌唯一直供商。

三、技术主线 2：液冷数据中心——中科曙光冷板+浸没双路线量产

GPU 功耗翻倍，传统风冷扛不住。12 月 13 日，中科曙光在2025 中国数据中心大会发布新一代 ParaStor 液冷 AI 存储，直接把冷板温度做到 45℃ 进水、60℃ 回水，PUE 1.09，比国家东数西算要求再低 0.06。

关键技术：曙光把单相浸没和冷板做了混搭——计算节点用冷板，存储节点浸没油槽，一套系统节省 37% 的冷却电费。公司称，已在兰州新区、张家口怀来交付 6 座 AI 智算中心，合计 800 PFLOPS，其中 60% 订单来自阿里云及其渠道伙伴。

更值得关注的是零部件国产化率：曙光自研的冷板、CDU、快速接头、氟化液全部通过华为鲲鹏、飞腾、海光三家平台认证，阿里采购部在 11 月把曙光写进液冷白名单，意味着后续 GPU 机房只要走阿里集采，就绕不开曙光。

A 股映射：中科曙光——液冷技术龙头，参与多地智算中心，2025 年订单同比增 35%。

四、技术主线 3：云桌面+云手机——深信服、神州数码抢移动办公入口

阿里云把算力卖给你了，可终端怎么接？疫情后远程办公常态化，企业不再想给每个员工买 8000 元的笔记本，而是发一台 599 元的云手机或瘦终端，数据、算力、应用全跑在云上。12 月 11 日，深信服在互动易披露：公司云桌面 V6.5 版本已支持 ARM+GPU 直通，可在一台服务器上虚拟 120 台安卓云手机，单并发成本降到 38 元/月。

技术亮点：深信服把安卓容器做了嵌套虚拟化，支持抖音、快手、微信多账号登录，直播电商公司最爱——租 100 台云手机同时开播，比买真机一年省 40% 成本。阿里钉钉已把深信服云桌面列为钉应用推荐方案，双方在华东联合做了 3 场线下路演，意向客户 400 多家。

云更新服务器配置

再看神州数码，旗下神州云科云手机走的是公有云路线，直接调用阿里 GPU 实例，终端只负责解码。公司 12 月 9 日公告：与阿里签署 3 亿元云手机框架，首批 1.2 亿元订单已锁定 2026 年上半年，主要用于跨境电商多店铺管理。

A 股映射：深信服——云桌面+安全一体，GPU 直通安卓容器国内首家规模商用；神州数码——云手机公有云方案，绑定阿里 3 亿元框架。

五、别忽视卖水人：IDC 运营与光模块同时满产

GPU 服务器来了，机柜和光模块必须先行。12 月 12 日，光环新网在投资者电话会透露：公司燕郊四期 8000 机柜只租不售，阿里已预租 60%，单柜月租 8800 元，比通用型贵 35%，但上架率 95%，创公司历史新高。

光模块这边，新易盛 12 月 10 日公告：已向阿里交付 400G DR4 硅光模块 12 万只，用于张北超级数据中心 GPU 集群，平均单价 260 美元，毛利率 32%，显著高于传统 100G 产品。只要阿里继续堆 GPU，这些卖水人的产能就会继续紧张。

六、风险与估值：别被 PS 迷了眼

短期看，阿里云资本开支上调 80%，GPU 服务器、液冷、IDC、光模块四条链都有订单落地，但估值已提前反应：工业富联 2026 年一致预期 PE 22 倍，处于近五年 85% 分位；中科曙光 2026 年 PE 38 倍，PB 5.6 倍，远高于服务器板块平均 2.9 倍 PB。

核心风险在于：美国进一步收紧高端 GPU 出口，阿里拿不到足够 H20 芯片，资本开支计划被迫缩水；或者国内大模型监管趋严，客户训练需求降温。一旦阿里 GPU 上架率低于 70%，上游供应链的高毛利订单将迅速消失。

所以，年底这波云行情更适合看订单兑现度，而不是盲目追赛道。手里有产能、客户已签框架、收入能落地到 2026 半年报的公司，才是硬道理。

七、一张表读完 A 股阿里 AI 云核心受益公司

（以下公司均在本轮技术升级中出现真实订单或收入确认，不含任何主观推荐）

公司 环节 近期订单/催化 技术壁垒

工业富联 GPU 服务器 英伟达 H20 整机 9 亿美元框架，11 月单月出货 2500 台 英伟达中国唯一直供白牌

中科曙光 液冷数据中心 兰州、张家口 6 座智算中心，800 PFLOPS，阿里渠道占比 60% 冷板+浸没混合液冷，PUE 1.09

光环新网 IDC 运营 燕郊四期 8000 机柜，阿里预租 60%，单柜月租 8800 元 北京环京稀缺能耗指标

新易盛 光模块 400G DR4 硅光模块 12 万只交付阿里张北 GPU 集群 硅光工艺，单价 260 美元，毛利率 32%

深信服 云桌面 云手机虚拟 120 并发，单座席 38 元/月，已进钉钉应用市场 GPU 直通安卓容器

神州数码 云手机 与阿里签 3 亿元云手机框架，首期 1.2 亿元 2026 上半年交付 公有云 GPU 实例调用

尾声

云计算的江湖，十年一个轮回：2015 年拼机房，2020 年拼 IaaS 规模，2025 年拼 AI 算力。阿里云的 13% 增速像一声发令枪，告诉市场云进入 AI 原生时代——谁掌握 GPU、液冷、云终端，谁就拿到下一波门票。对 A 股而言，故事不再朦胧，订单、价格、毛利率全摆在台面，唯一需要确认的是：当 2026 年春天交付高峰来临，这些公司的车间里，是否真的机器轰鸣、灯火通明？

码农财经会持续蹲点产线，下次带来车间里的实拍数据。云的故事，未完待续。

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