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智算云腾这回没走传统的租机房路子，而是把一脉云数在某个研发周期里需要用的算力，算成了股权。通俗点说，就是把你用我的算力算出来的东西折成股份给你，这样一脉云数从单纯交房租的租户，变成了和平台并肩的合伙人，固定开支一下子轻了；智算云腾也不只是当房东，而成了投资合伙人，未来能随着被投企业一起长钱。这种把算力当成出资的玩法，被不少人看作是国内把可控算力资源资本化的一个样本。

具体操作并不简单。双方在2025年5月开始接触，那时智算云腾注意到一脉云数打算把工业大模型商用总部落到成都高新区，俩边就开始聊了。接下来不是拍板就完事，搞了挺长时间的技术评估、市场尽调和投资可行性论证，才推进到签约和落地。评估结果显示，算力折股的比例正在走工商登记流程，手续还没全部办完，所以这事还在落地过程中。

怎么把算力使用量变成股权？关键是把使用权和研发周期、算力消耗量挂钩，量化出一个可核算的价值。跟按小时租算不同，这回是把未来一段时间里预计的算力消耗，换算成一定的股权份额。这样一来，企业能减少短期现金支出，平台的收益也和入驻企业未来的成长挂在一起。具体数值和会计处理都要走规范流程，不能随意喊个价格就完。

放在更大的背景里，算力当生产要素被讨论并不新鲜。近几年数据要素、算力要素能否资本化一直是个热门话题。到现在人工智能应用密集起来了，算力怎么定价、怎么能合法合规地进入公司股本，成了产业链上头疼的事。上海在政策层面已经有一些探索，鼓励把算力、语料等以作价入股的试点，这给像智算云腾和一脉云数这样的操作提供了政策方向上的支持。

但现实是，行业里评估算力往往还是绕着谁拥有设备这件事走：把机器、机柜、服务器这样的实体资产估价入股比较常见；直接把算力服务或使用权作价入股，评估和过账上有不少槽点。法律、会计和税务怎么处理、权益如何确认和转移，标准还没统一。智算云腾这一次也花了很多功夫研究如何把使用权价值量化，寻找能被会计和工商层面接受的路径，目的之一就是降低企业的现金压力，让创新更可操作些。

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成都这边的配套也不靠天上掉。成都市在2023年1月推出了算力券机制，用政府补贴的方式发放算力消费凭证，帮助中小企业用上超算和智算资源。到今年8月底，市区两级的算力券规模已经从起步时的每年1000万元，扩到2亿元；并且每年安排超过1亿元的场景专项资金，专门支持把AI和行业场景结合，鼓励做标杆应用。成都还是西南地区唯一同时投运超算中心和智算中心的城市，这些基础设施对像一脉云数这样的企业落地很重要——算力和场景都能给上。

从影响上拆开说：一脉云数通过把算力折作股权，能显著降低固定开支，而且通过股权关系能更容易和智算云腾背后的股东方形成联动，比如高投电子集团、成都重产基金一期这些资源的进入，会带来更多技术支持和行业场景入口。对智算云腾来说，这种入股模式把平台和入驻企业的命运绑在一起，未来企业成长带来的资本回报也是平台的回报，能增强平台对优质企业的吸引力。对成都，能把供给侧的算力和需求侧的企业更贴近地连接，项目和人才更容易被吸引过来。

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不过这条路能不能被大范围复制，还要看几件事：一是监管和会计规则能不能尽快给出更明确的指引；二是市场上能不能形成共识，把算力使用权的价值评估标准化；三是工商登记、税务处理上有没有可操作的流程。现在这事还能看到不少细节还在磨合，算力折股的具体比例还在走工商登记流程，后续还有很多程序要走。一位参与方的负责人也说了，算力当前难以作价是现实问题，这次是一次可以操作的样本，但标准什么时候能统一，还得看市场和监管怎么配合。

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